經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：並購(gòu)重組分道制期待“三好生”

原標(biāo)題：並購(gòu)重組分道制期待“三好生”

上市公司並購(gòu)重組審核從10月8日起啟用“分道制”審核制度。面對(duì)並購(gòu)重組浪潮，“分道制”審核大有用武之地。証監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人日前表示，截至11月5日，分道制實(shí)施以來証監(jiān)會(huì)共受理13單並購(gòu)重組申請(qǐng)，其中12單為正常審核，1單為審慎審核。

所謂“分道制”審核其實(shí)就是差異化審核。這種差異化審核就是証監(jiān)會(huì)在對(duì)並購(gòu)重組項(xiàng)目進(jìn)行審核時(shí)，根據(jù)不同情況，將這種差異化審核制度安排具體分為豁免?快速審核、正常審核和審慎審核3種不同方式。而這其中的最大亮點(diǎn)就在於豁免?快速審核，即對(duì)“好的中介、好的公司、好的項(xiàng)目”實(shí)行快速審核甚至豁免審核。

從“分道制”實(shí)施一個(gè)月的情況看，在証監(jiān)會(huì)受理的13單並購(gòu)重組申請(qǐng)中，豁免?快速審核缺席。這樣的“分道”結(jié)果基本上意味著“分道制”審核並無(wú)“分道”，並購(gòu)重組公司還是擠在“正常審核”的通道裡。所以，盡管“分道制”出臺(tái)后，眾上市公司期盼著走“豁免?快速審核”通道，但第一個(gè)月的情況卻是想說“分道”不容易，“正常審核”還是主旋律。

出現(xiàn)這種情況其實(shí)是意料之中的事情。雖然眾上市公司都想走“豁免?快速審核”通道，但“好的中介、好的公司、好的項(xiàng)目”這類“三好生”終究少之又少，在上市公司申報(bào)的並購(gòu)重組項(xiàng)目中能有百分之幾的概率就很不錯(cuò)了。因此，最終真能走“豁免?快速審核”通道的項(xiàng)目將是極少數(shù)。

而“審慎審核”通道則是眾上市公司不願(yuàn)走的。從監(jiān)管者的角度來說，如果沒有充分的理由，也不宜輕易將某上市公司的並購(gòu)重組項(xiàng)目列入“審慎審核”。雖然說“審慎審核”不能與“兇多吉少”畫等號(hào)，但在“審慎審核”的情況下，更容易查找出隱藏在並購(gòu)重組項(xiàng)目背后的問題，相關(guān)項(xiàng)目不被審核通過的可能性遠(yuǎn)大於“正常審核”。所以，在還沒有具體審核之前，被証監(jiān)會(huì)列入“審慎審核”的項(xiàng)目同樣不多。

如此一來，絕大多數(shù)的並購(gòu)重組項(xiàng)目都隻能選擇“正常審核”通道了。這也體現(xiàn)了証監(jiān)會(huì)對(duì)並購(gòu)重組項(xiàng)目審核的“審慎”態(tài)度，體現(xiàn)出証監(jiān)會(huì)對(duì)投資者、對(duì)市場(chǎng)、對(duì)上市公司負(fù)責(zé)的原則。

不過，結(jié)合深交所推出的並購(gòu)重組“黑名單”制度，“分道制”倒是可以派上用場(chǎng)。即把列入“黑名單”的並購(gòu)重組項(xiàng)目直接納入到“審慎審核”通道。這顯然更能對(duì)投資者、對(duì)市場(chǎng)負(fù)責(zé)。

因此，盡管“分道制”的最大亮點(diǎn)在於推出了“豁免?快速審核”通道，但本著對(duì)市場(chǎng)負(fù)責(zé)、對(duì)投資者負(fù)責(zé)的精神，“分道制”還是慎走“豁免?快速審核”通道，而多“分道”幾家公司走“審慎審核”通道。